Понятие Арбитраж
Арбитраж возможен при наличии одного из трех условий:
1. Этот же актив не торгуется по той же цене на всех рынках («закон единой цены»).
2. Два актива с одинаковыми денежными потоками не торгуются по той же цене.
3. Актив с известной ценой в будущем, не сегодня, будет торговаться по своей будущей дисконтированной цене по безрисковой процентной ставке.
Арбитраж – это не просто акт покупки продукта на одном рынке и продажа его на другом по более высокой цене спустя некоторое время. Сделки должны проходить одновременно во избежание воздействия рыночного риска, или риска того, что цены могут измениться на одном из рынков, прежде чем обе сделки будут закрыты. С практической точки зрения, это, как правило, возможно только с акциями и финансовыми продуктами, которые могут быть проданы в электронном виде, и даже тогда, когда каждый этап торговли исполняется по рыночной цене, которая, возможно, изменилась. Отсутствие одного из этапов торговли (и впоследствии того, чтобы вскоре продать его по худшей цене) называется «риском исполнения» или, точнее «риском завершения одной стороны арбитражной операции».
На простейшем примере, любой товар, проданный на одном рынке, должен продаться по той же цене на другом. Трейдеры могут, например, обнаружить, что цена на пшеницу ниже в сельскохозяйственных регионах, чем в городах, и, следовательно, они могут приобрести этот товар и транспортировать его в другой регион с целью продать по более высокой цене. Этот вид ценового арбитража является наиболее распространенным, но этот простой пример игнорирует стоимость транспортировки, хранения, риск и другие факторы. «Истинный» арбитраж требует отсутствия какого-либо риска на рынке.
Для дальнейшего обсуждения см. разумное ценообразование, в частности принцип арбитража.
Математически это определяется следующим образом:
P(Vt >= 0) = 1 и P(Vt не равном 0) > 0
где Vo = 0 и Vt обозначает стоимость портфеля в момент времени t.
Примеры
• Предположим, что обменный курс (за вычетом оплаты за осуществление обмена) в Лондоне составляет 5 £ = 1 000 ¥, а обменный курс в Токио 1 000 ¥= 6 £. Конвертация 2 000 ¥ в Токио даст 12 £, а конвертация 12 £ в Лондоне даст 2 400 ¥, чистая прибыль составит 400 ¥; данная сделка будет являться арбитражем. В действительности, данный арбитраж настолько прост, что его практически никогда не используют. Однако гораздо чаще встречаются более сложные валютные арбитражные сделки, такие как спот-форвардный арбитраж (см. паритет процентных ставок).
• Один из примеров арбитража включает Нью-йоркскую фондовую биржу и биржу фондовых фьючерсов OneChicago (OCX). Когда цена на NYSE и ее соответствующий фьючерсный контракт на OCX не согласованы, можно купить его по меньшей цене и продать его на большей цене. Поскольку различия между ценами, вероятно, будут небольшие (и не очень длительные), прибыль из этого можно взять только благодаря компьютерному изучению большого количества цен и автоматически осуществлять торговлю, когда цены довольно сильно не сбалансированы. Деятельность других арбитражеров может быть достаточно рискованной. Взять прибыль в этом случае могут только те из них, кто имеет быстродействующее аппаратное обеспечение (т.е. низкие задержки ответов на рынке) и кто умеет анализировать такие случаи в индивидуальном порядке, откидывая малоприбыльные серии арбитражей.