Джон Меривезер — различия между версиями

Текущая версия на 17:53, 23 апреля 2019

Руководство хедж-фонда, основанного Джоном Меривезером, называли «Тройкой Века», в состав которой входили Нобелевские лауреаты Майрон Шоулз и Роберт Мертон.

Биография

Дата рождения трейдера, два раза вошедшего в историю – 10 августа 1947 года. Учась в школе города Чикаго, потом в Университете, Джон Виллиам Меривезер был первым во всем – в учебе и спортивных играх, особенно преуспевая в гольфе. За выдающиеся успехи в постижении наук Джону прочили карьеру университетского преподавателя, однако не проработав больше года, он уходит в Salomon Brothers.

Путь трейдера

Джон Меривезер специализировался на спекуляциях облигациями в арбитражном отделе компании Salomon Brothers. Десятилетняя карьерная лестница привела его в конце 80-х на пост главы этого отдела.

Правильно оценив будущий потенциал деривативов, состоящий в создании сложных составных стратегий - «синтетических облигаций» с использованием всей линейки инструментов, будучи на посту управляющего Джон Меривезер приглашает двух блистательных молодых ученых. Так сложилась «тройка», ставшая неразлучной до момента краха их «общего дела».

Как и многие крупные банки с доступом к первичным аукционам Государственных Казначейских Облигаций, Salomon Brothers занимался манипулированием цен. Уличенный в махинациях, чтобы не потерять брокерскую лицензию, банк свалил всю вину на руководителя компании Джона Гутфренда и начальника подразделения Джона Меривезера, принеся обоих в жертву.

Формулировка обвинений не позволила Джону Меривезеру получить работу, оставалось открыть собственный хедж-фонд и привлечь средства инвесторов.

С 1991 года трейдер двигался в двух направлениях, одновременно подбирая команду (переманивая работников бывшего отдела в Salomon Brothers) и привлекая инвестиции. Союзниками и соучредителями фонда выступили два Нобелевских лауреата. В 1994 году хедж-фонд был открыт на условиях порога минимального взноса 10 млн., долларов и вознаграждения управляющих – 25%. Сформированный фонд получил название LTCM, капитал инвесторов составил сумму в 1,3 млрд. долларов.

Тип фонда был выбран интервальный, на вложенные средства инвесторов введен мораторий на вывод в течение трех лет.

Применив стратегию, как ее называла «троица» - «Выхватывать монетки из-под гусениц бульдозера», за два года существования фонд принес инвесторам 43 и 41% годовой прибыли. По тем временам это был невероятный финансовый результат, учитывая, что максимальная просадка фонда составляла 4% и никогда не повторялась два месяца подряд.

Поверив в «звезду» Джона Меривезера, на 1997 год инвесторы увеличили капитал фонда до 7 млрд. долларов, но прибыли упали к отметке плюс 17%.

Несмотря на секретность (сделки «дробились» и совершались через разных брокеров), такие пакеты акций и облигаций скрыть невозможно. Многие стратегии были раскрыты другими игроками, формулы и постулаты Нобелевских лауреатов усвоены, инсайдеры открыли за сделками фонда настоящую охоту, уменьшая арбитражную прибыль.

Столкнувшись с низкой ликвидностью, фонд не смог задействовать весь капитал в арбитражных операциях, часть в 2,7 млрд. долларов Джон Меривезер вернул вкладчикам обратно. Это был первый прецедент самостоятельного возврата капитала, инициированного фондом на финансовых рынках.

Дефицит ликвидности возник из-за использования фондом эффекта кредитного плеча. Вместо облигаций трейдеры приобретали деривативы, умножая средства инвесторов (и прибыль) 1 к 20. Как считали Нобелевские лауреаты, риск созданной модели работы был минимален, но случились события, которые ученые смоделировать и предугадать не могли.

Конец трейдерской деятельности пришелся на крах фонда LTCM, катализатором которого выступил дефолт российского рынка, повлекший за собой «перекосы» в облигационных доходностях государственных бондов других стран, в частности США, куда были вложены основные средства.

Математические модели ценообразования инструментов, построенные «троицей», не учитывали такой вариант развития событий. Джону Меривезеру ничего не оставалось как искать спасения, продав «общую» позицию фонда за 3,5 млрд. долларов.

Банковский пул, выкупивший ценные бумаги, облигации и производные инструменты фонда, со временем смог ликвидировать позиции с прибылью.

Вклад в трейдинг

Стратегии, основанные на ванильных опционах, синтетические инструменты, по признакам совпадающие с реальными рыночными, собранные на основе других видов (фьючерс, собранный на опционах), синтетическая облигация, опционный и фьючерсный арбитраж (на разных сериях), кэрри - арбитраж на государственных облигациях с различными ставками Центробанков.

Некоторые стратегии LTCM недоступны по сей день, старшие партнеры связаны соглашением о неразглашении, поэтому часть их них может быть утеряна навсегда.

Интересные факты

Благодаря присутствию в команде Майрона Шоулза, одного из создателей формулы, вычисляющей стоимость опционов, Джон Меривезер точно знал, сколько стоит «страховка за продажу или покупку актива», как тогда называли опционы. Успешный финансовый результат таких операций и желание конкурентов его повторить привели к популяризации этого производного инструмента, ставшего неотъемлемой частью сегодняшнего биржевого рынка.

Имя Джона Меривезера вошло в историю трейдинга после выхода книги «Покер Лжецов» Майкла Льюиса, ставшей бестселлером в трейдерской среде. Автор подробно описывает карьерный рост молодого гения в инвестиционном банке, от простого трейдера до «большого хобота».